Pese al incremento de deuda que representará para Organización Soriana la integración de las operaciones de Comercial Mexicana, HR Ratings asignó la calificación de largo plazo a la emisión de Soriana 15 de HR AA+ con perspectiva estable.
Mediante un comunicado enviado a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), la agencia evaluadora dijo que la calificación se basa en el incremento en los niveles de deuda neta debido a la adquisición de Comerci por 39 mil 193.7 millones de pesos, pero ésta no es preocupante.
De acuerdo con los analistas, Organización Soriana incrementará los años de pago de la deuda neta, sin embargo, dada la estructuración de la misma y la capacidad esperada por parte de Soriana para generar flujo de efectivo, se estima que los años de pago vayan disminuyendo durante el periodo proyectado.
Asimismo, se esperan diversas eficiencias y sinergias una vez que la operación de Comerci vaya incorporándose, dada la amplia gama de formatos que le permite diversificar sus ingresos.
Asimismo, se estima que la empresa sustituya dicha deuda bancaria por bursátil vía el mercado de valores. Se espera que coloque aproximadamente nueve mil millones de pesos a través de una oferta pública de acciones (OPA) por dos mil 500 millones de pesos.
Los analistas de HR Ratings indicaron que la emisión se colocará al amparo del programa dual de CEBURS (Certificados Bursátiles) a un plazo de cinco años a partir de la fecha de autorización por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), el 24 de mayo de 2013. La emisión será por un monto de hasta 10 millones de pesos a un plazo de hasta mil 800 días equivalente a 5.0 años.
HR Ratings estableció diferentes escenarios para Organización Soriana, las proyecciones abarcan desde el segundo trimestre de este año hasta el cuatro trimestre de 2018.
"La adecuada capacidad de pago de la deuda a través del flujo que se espera generar por sus operaciones, permitiendo disminuir sus años de pago después de la adquisición de Comercial Mexicana de 6.8 años al cuarto trimestre de este año a 0.8 años al cuarto trimestre de 2017 bajo un escenario base contra 13.0 años a 2.9 años en un escenario estrés.
Por su parte, al segundo trimestre de este año los años de pago de la deuda neta a flujo de efectivo no son comparables debido a que presenta una deuda neta negativa.
Señalaron que conforme la operación de Comercial Mexicana se vaya consolidando, se estima un incremento en el flujo de efectivo hasta niveles de ocho mil 253 millones de pesos en 2017 bajo un escenario base.
